“漂亮50”备受关注，而ST类股票却遭遇冷遇；被视为“现金奶牛”的个股受到青睐，而那些超高比例送转的股票则被市场所摒弃。在上半年，我国A股市场表现出明显的结构性差异。

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A股结构分化 投资者忙“调仓”

自2017年伊始，拥有二十余年股市投资经验的上海投资者郑莘察觉，往日屡试皆验的投资策略如今不再奏效。于是，他果断舍弃了手中的ST股票及小盘股，转而购入了数只估值较低、分红较高的上证50指数成分股。

年中盘点，郑莘对上半年的收益还算满意。

“市场的风向变了，小散的投资习惯跟着变。”郑莘说。

郑莘亦然，众多散户以及机构投资者纷纷进行“调仓”操作，此举措旨在应对股市风向的变动。

在上半年，沪深股市的股指分别取得了2.86%和3.46%的上涨收益，而中小板指数的涨幅更是超过了7%。与此同时，被誉为“漂亮50”的上证50指数累计涨幅达到了11.5%，然而估值较高的创业板指数却录得了超过7%的累计跌幅。尽管蓝筹股表现强劲，但沪深两市中近七成的个股出现了下跌，其中近400只个股的跌幅甚至超过了30%。

实际上，A股市场除了“漂亮50”与“要命3000”的明显分化之外，还涌现出诸多值得关注的转变——那些曾深受市场青睐的ST股票、次新股以及高送转股票，在近几个月的时间里，普遍遭遇了冷遇。

数据显示，在上半年股价跌幅最大的前十只股票中，ST类股票占据了七个位置。在78只ST股票中，有65只出现了下跌，其中42只的跌幅超过了三成。与此同时，高送转指数和深次新股指数分别遭遇了12%和28.6%的猛烈下跌。

此消彼长的背后：A股赚钱逻辑悄然生变

此消彼长的背后，A股的赚钱逻辑悄然生变。

杨德龙，作为前海开源基金的首席经济学家，在分析中指出，“白马股”持续刷新历史最高价，与此同时，业绩不佳的股票以及估值过高的股票则呈现出下跌趋势，这一现象反映出上半年市场在选择股票时，主要遵循“业绩至上”的选股策略。

北京品今资产管理有限公司的首席顾问仇彦英指出，在资金大量涌入蓝筹股之际，那些曾备受追捧的ST股却遭遇了冷落，无人问津。“这一现象反映出，部分投资者，尤其是散户，正逐渐放弃‘炒概念、快速获利’的旧有投资理念。”仇彦英进一步阐述道。

A股赚钱逻辑的改变，缘于多个因素共同作用。

从供求关系的视角分析，在IPO常态化背景下，新股的供应量有所上升，同时重大资产重组的监管措施也变得更加严格，这导致“壳资源”等题材股的稀缺性被削弱，进而使得市场对于这些股票的炒作热情有所减弱。

从监管层面来看，证监会不仅公开发声严厉批评了超高比例的送转股行为，还加强了对关键股东减持活动的监管，尤其是对那些与高送转相结合的减持行为进行了规范。这一举措不仅增强了投资者对长期持有股票的信心，还促使市场将焦点转移到了那些能够持续稳定派发现金股利的优质企业。

投资文化仍待培育 “蓝筹溢价”引领价值投资

在剔除A股流通股本占比偏低所引发的盈利与亏损失真问题后，许多投资者，尤其是那些“散户”，依然坚持着他们固有的投资方式，并未能准确把握市场风格的转变节奏。仇彦英指出，A股市场的价值投资理念还需不断加强培养。

值得注意的是，自7月份以来，投资者对大盘蓝筹股的关注热度并未降低，尤其是11日，上证50指数更是达到了一年半以来的最高点。

部分市场人士认为，在下半年，市场焦点或许将不再局限于所谓的“漂亮50”，转而转向那些二线蓝筹股以及一些业绩表现良好的成长型股票，同时，各个细分领域的领军企业也将吸引到更多的资金关注。

王忠波，观合（浙江）资产管理有限公司的合伙人，指出未来那些具备持续发展潜力的优质企业，将会在市场上获得较高的估值。随着资本市场国际化进程的加速和股票发行市场化的不断深化，他进一步表示，“蓝筹股溢价”现象不仅将促使A股市场的估值体系逐步与成熟市场接轨，还将引领A股市场的盈利模式实现从“投机”向“投资”的根本性转变。

（据新华社北京7月12日电）

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